美国的天然气库存处于较低水平，这增加了今年冬天如果出现寒流袭击，价格可能会受到冲击的风险。
美国天然气市场是周期性的。随着人们和企业的热度升高，冬季需求激增，但由于气温温和，消费量在春季和秋季下降。这意味着在11月至3月期间，天然气库存将减少，仅在4月至10月之间进行补充。
这个市场的高峰和低谷逐年波动，但通常它们遵循可预测的模式。然而，与此同时，美国天然气需求在结构基础上上升，因为煤电厂关闭，更多的燃气发电在线。此外，液化天然气形式的天然气出口稳步增长。这意味着虽然需求继续遵循周期性模式，但这种模式的高峰和低谷都会随着时间的推移而稳步上升。
天然气需求的结构性增长并不是一个问题，因为天然气产量也在攀升。过去十年天然气产量的激增主要是由马塞勒斯页岩的产量激增所推动的。
尽管如此，仍有理由认为市场并不像看起来那样平淡。去年冬天，气温下降到异乎寻常的低水平，全国大部分地区的深度冻结导致天然气消耗创纪录。例如，在2018年1月1日，美国在一天内消耗了创纪录的天然气量。
虽然某些地区的价格出现飙升，例如东北部，但价格上涨只是暂时的，只是由于担心近期短缺。由于寒流，很少有人预期价格会发生这么大的变化。
每当发生这种情况时，春季和夏季期间的天然气产量 - 通常被称为“注入季节” - 往往会补充耗尽的库存。
这次的差异是我们进入注入季节的存储水平已经下降，而在过去的几个月里，天然气库存的增长低于预期。
截至7月27日的一周，天然气库存仅增加 350亿立方英尺(Bcf)，总库存量为2,308亿立方英尺。与去年同期相比，天然气库存现在下降了688亿立方英尺，比五年平均值低565亿立方英尺。
这意味着在注入季节的大约一半时间内，美国的天然气库存量将低于平均水平。按此速度，我们将进入冬季，使用相当纤细的气垫，以便在突然发生寒冷天气时使用。
然而有趣的是，价格几乎没有变化。Henry Hub仍然在每MMBtu 2.75美元到3美元之间交易。自2017年初以来，它一直处于该范围内。为什么市场如此不为人知?
有几个原因。首先，由于马塞勒斯正在启动一系列新的管道，预计今年将有新的供应涌入。预计新的外卖能力将解锁更多钻探和更多供应。
此外，二叠纪盆地的天然气产量继续快速增长。石油钻井狂潮导致天然气过剩，尽管是局部天然气，因为钻井人员难以将天然气运往市场。
但二叠纪石油管道的限制反映了天然气的类似瓶颈。因此，德克萨斯州的天然气产量可能会随着石油产量的稳定而放缓。
此外，如前所述，天然气消费的结构性增长可能实际吞噬预期的供应增长，仍然使市场的储存水平相当薄弱。如果即将到来的冬季出现极端天气，美国可能会发现供应不足，可能导致价格飙升。上一次发生在2014年冬天，价格飙升至6美元/ MMBtu以上，并且在东北部的某些地区短暂上涨至超过100美元/ MMBtu。
当然，美国也可能看到一个异常温和的冬季，这将使库存相对适度减少。在那种情况下，美国可能会逃避痛苦的价格上涨。
但是，如果今年冬天水银价格降到异常低的水平，那么价格可能会从沉睡中消失。
