1、2018年全球光伏需求达到了106.44GW
准确的知道当下在发生着什么，才能准确的展望未来，目前一些研究机构，连2018年全球需求到底是多少都没搞清楚然后就开始展望明年，这样的展望可信度自然就很低。2019年全球需求之所以如此乐观是因为2018年的全球需求出货量就大超预期，根据对供应链的出货数据的追踪，2018年全年光伏组件的产出量达到106.44GW，原本预期中的光伏需求负增长再次落空，光伏产业即便在遭受5.31这样政策的打击下依然顽强的在2018年度实现了正增长。
上图是2018年月度组件产出量数据，在5.31政策打击下，6月需求断崖式下滑，然后从7月开始就强烈的回暖，只因为当时的产能远大于当时的需求，行业产品价格上依旧维持低迷，但终端需求确实在快速的回暖;总体来看，下半年的光伏需求处于“逐级走高”的态势，尤其是从2018年11月开始，月度组件产出量达到了10.47GW，超越了5.31前的高点创出新高，而12月出货量达到10.87GW，不仅创出了年度新高，更是一个历史新高的月度。
2、2018海外需求71GW，增速达到了57.77%
在强大的需求支撑下2018年度的总装机量达到了106.44GW，坦白说，这个装机量数据超越了我之前最乐观预期。然后再分市场结构看：
由于最后一个月的国内装机数据和出口数据还没有出来，我不敢保证所有数据绝对准确，在数字后面加了一个“E”代表是我的推断。就从今年前10个月来看，中国组件 出口32GW、硅片 出口21GW、电池片 出口3GW。结合目前已知的数据来看预期2018年全球海外组件需求量达到了66GW，但是由于美国上半年因去年201抢购囤积了5GW的组件库存基本无需求，如果把这部分考虑进来的话今年海外需求量达到了71GW。
回顾2017年，海外组件需求总量为50GW，但是其中越有5GW是美国因201政策导致的库存并非当年真实需求。剔除这部分影响后2017年海外实际需求量为45GW;从2017年的45GW增长到2018年的71GW，海外市场的增速达到了57.77%，超出了所有人的预期。展望2019年，即便按照30%的保守增速来算，海外的总需求量都有望达到92GW+的水平。
3、中国明年37GW，全球130GW+
再回头看中国的需求，与当前市场上大家一致看好明年中国需求不太一样，我反而对明年中国需求抱有保守态度原因如下：
1、今年的部分项目会挤占明年的指标空间;
2、虽然政策态度明显好转但补贴缺口非但没有缩小，反而还在继续拉大;
3、如王淑娟老师近日文章分析，领跑者项目有整体延后的风险。对于国内需求的判断最靠谱的还是当属王淑娟老师，照她的分析2019年国内需求会介于35~40GW之间。比起今年的装机量还是要有所下滑的。
所以2019年全球光伏需求为93GW(海外)+37GW(国内)=130GW。这要比当下最乐观的研究机构还要再乐观10GW以上，而在我看来明年130GW可能还是起步，有一些专注开拓海外市场的专家告诉我，明年海外增速有望继续保持在40%以上的水准，毕竟2018年的增速都已经达到了58%，2019年增速大于40%也是完全合理的。需求上的边际变化将会显著影响光伏产业供应链各环节的价格。
在130GW需求假设下的
供应链各环节的供需分析
1、硅料环节
根据硅料供需测算模型，在130GW的需求假设下以及在合理的但多晶占比的假设下，2019年硅料需求量为44.3万吨，测算模型如下：
在44.3万吨需求假设下，2019年硅料供给平衡曲线为：
可以看到，要想满足2019年全行业的硅料需求，还需要亚洲硅业、洛阳中硅等产能维持运转。但是韩国OCI已经在平衡曲线之外，再好的需求都不能挽救韩国OCI的命运，命运同样难以逆转的企业还有赛维LDK、国电晶阳、江苏协新外购电力部分产能。德国瓦克虽然也在供求平衡曲线之外，但是由于瓦克相当大部分的产能是用于生产半导体级别的硅料，瓦克的产能不会轻易退出。
关于硅料价格，由于2019年一季度是一个产能释放的高峰期，短短三个月的时间新增释放的硅料产能多达20万吨，这在历史上都是没有过的现象，将会在行业内引发一轮洗牌，而且一季度恰逢年度光伏需求的淡季，预期硅料价格将会在开年的时候杀向“低电价地区技改产能”的现金成本位置(含税65元左右)，然后伴随着需求的回暖和产能的退出，硅料价格将会迎来逐步恢复，全年看下来，硅料价格呈现先低后高的态势，对于西部地区批量投产的新硅料产能而言，刚一投产就要面临较为惨烈的价格战，而伴随着二线产能的出清，低电价地区的全新硅料产能的盈利能力将会在2018下半年迎来合理恢复。
总结来看： 硅料这一产业环节由于产能周期长，5.31以后建设进度过半的企业的扩产计划无法停下来，2019年1季度才是产能释放的高峰期，一个季度释放20万吨硅料产能，对应60GW的需求，相当于2019年全球需求的一半。这样的产能扩张进度下，价格必然受到冲击;但是大家不必期待过分不理性的价格，当前二类产能已经十分脆弱，10元左右的降幅就可使之低于现金成本进而有效出清产能。也是因为硅料环节的产能周期长，这一环节也是整个光伏产业最后见底的产业环节。
2、单晶硅片环节——结构性紧缺
硅片环节本来是要分为两个技术路线：单晶硅片和多晶硅片。但多晶硅片将不会在本文的讨论范围，原因如下：1、无论需求多么好，多晶硅片都是严重过剩的;2、多晶硅片终将被彻底替代，相关产业链的公司没有投资价值。所以硅片环节我们只分析单晶硅片。
由于整个2018年都是硅片环节洗牌的一年，多晶硅片的价格一直维持在现金成本附近，正是因为今年硅片环节的盈利能力太弱了，整一年没有新增扩产计划，而且原本的扩产计划也都停滞了下来。
上面这张截图是2017年年底总结的，现在回顾他发现基本不用修改，因为没有新增的进入者，反倒是有几家公司并没有如期达产：京运通原本计划中的3GW产能现在也没有踪影;阿特斯之前抛出了雄心勃勃的计划，但实际上目前只有24台单晶炉做中试线;韩华新能源也同样，并没有有效产能出来，依然需要通过外部采购。
当前市场中有效的单晶硅片产能实际上只有四家，但是由于晶科、晶澳只自用不外供，所以对于市场上第三方公开对外销售的产能，有效供给只有两家：隆基和中环，在硅片环节，迅速地形成了双寡头垄断的产业格局。这是供给端，我们再看看单晶硅片的需求端：
当前硅片月产出量约为9亿片，高效电池产能对硅片的需求量恰好也为9亿片左右。单晶硅片处于紧平衡状态，但是这个紧平衡可能很快就要被打破，因为一季度是Perc电池产能释放的高峰时期，预期到2019年2季度的时候，高效电池产能每月对单晶硅片的需求量会来到12亿片，而此阶段内并没有新增的有效单晶硅片产能，我预计最快会在2019年3月末看到单晶硅片出现供求缺口并且这种紧张会持续2019一整年。
此外还有一个技术路线上的方向值得注意，那就是预计在2019年2季度前后，160um厚度的单晶硅片会突然普及开来，原因也很简单，那就是单晶硅片紧俏，只能通过切更薄来满足行业需求。多晶硅片再薄片化方面进展不顺，预期很难切到160um厚度，单多晶的硅片合理价格差依然会维持，预期160um厚度的单晶硅片会比180um厚度的多晶硅片维持贵1.1元。这样的价格差下，领先单晶硅片业者的硅片业务的毛利率将会重回25%+的高峰。
3、电池片环节——扩产不停步
由于2019年需求很旺盛，而当前价格下台湾电池产能无法有效运转，所以在当前价格下，大陆地区的电池片产能也是相对紧缺的。电池片不能囤积库存，所以当需求不好的时候率先跌价，当需求旺盛的时候率先涨价，对行业终端需求变化更加敏感，由于目前单晶perc售价为1.28元/W;多晶电池的售价0.88元每瓦，两者价格差高达0.4元，偏大，下游承受能力低，预期在2019年2月前后perc电池片价格有望回调到1.1元的位置(此价格下电池厂依旧可以保持较好盈利)。全年来看，电池片还是片紧缺的，大家的扩产步伐也不会停下来。2019年底，单晶Perc的产能有可能达到110GW。
这个表格中的数据需要做一个说明，根据对供应链的追踪：12月当月Perc的有效电池产能为60GW，并没有达到图中所说的81.9GW，这是因为从铭牌产能到有效产出还需要一个调试的过程。当前有很多新建和技改的电池产能正在调试的路上，预期2019年3月份末会达产，届时每月对单晶硅片的需求量会达到12.1亿片。
4、组件环节——要当心上游涨价的风险
之前大家普遍对2019年的需求悲观，在招投标的时候把组件价格报的很低，目前来看，上游除了硅料环节，其他环节都没有任何降价的动能反倒有不少涨价的因素在暗流涌动，若组件企业在新接订单是依旧以非常低的价格抢订单，那么未来很可能会面临上游涨价导致企业亏损的被动局面。
从需求看，向一线组件大厂咨询，得到的反馈基本上是：订单饱满，明年一季度的订单已经签完，甚至有的企业明年二季度的订单也都签订完毕。这也印证了海外需求良好的判断，但这些企业要提防走量不走价、辛苦不赚钱的窘境。尤其前段时间某国企招标，有的企业甚至爆出了1.53元/w的价格，要知道当前1.8元的组件价格已经是贴着成本在做了(甚至是亏着在做)，若真的要1.53元交货，又要面临上又涨价，那将会注定是卖一瓦亏一瓦。
5、光伏玻璃——双面化的趋势不可阻挡
单面组件封装用EVA材料，双面组件封装用POE材料，近期去福斯特调研得知POE的出货占比已经达到了15%;这已经是很了不起的数据了，要知道在2018年的年初的时候，双面占比几乎为零。2018年是双面组件全面商业化的元年。
从成本角度分析，双面电池的成本甚至要低于单面电池(按照每片为单位)，原因是双面电池节省了铝浆的消耗量，这是一个很令人兴奋的事情，因为明显会增加组件功率的双面电池片单片的成本竟然更低，近期还听说一些看似意料之外其实在情理之中的事情，那就是组件厂和电池厂买了单面的Perc电池，交货的时候电池厂却按单面电池的价格交付双面电池。其实电池厂也不傻，背后的逻辑就是双面电池成本更低，核算下来每片成本要比单面perc低7分钱。
双面组件在不增加组件成本的情况下可实现7~15%的发电增益，毫无疑问，这一场也趋势会在2019年继续持续下去，双面组件的瓶颈在于很多项目(比如屋顶项目)并不适合采用双面组件，保守的预估，2019年双面的占比也会在25%左右。对于光伏玻璃而言，全球130GW的组件需求量，但是对玻璃的需求量会达到150GW以上。光伏玻璃虽然有不少新增产能，但是那些小的产线在5.31之后也退出不少，光伏玻璃在2019年是紧缺的。当前玻璃价格已经从之前地点的20.5元涨到了目前的24元，预期2019年一季度淡季过后会更进一步涨到26~27元/平米的水平。不排除2019H2会因为太好的需求而出现进一步涨价的可能性。
关于光伏产业周期的再思考
光伏产业是一个多种周期相互叠加的行业，它既有补贴政策截止日导致的库存周期，也有一轮又一轮的产能周期，还有技术进步导致的更猛烈的新旧产能替代周期。
正是因为光伏行业是多种周期属性叠加的行业，使得和整体宏观经济周期相比，光伏行业自身运转的周期独立性非常强。就以2018年为例，上半年无论是中国经济还是世界经济都在一片繁荣中，但是一纸光伏5.31新政就使得光伏行业需求断崖式下滑，进入了猛烈的下行周期和迅速的产能出清过程。而今年10月份以来国际原油崩跌、欧洲陷入动荡、中美贸易战激烈打响、中国房市车市骤冷，大宗商品走跌，在世界经济一片动荡中，光伏这边风景独好，光伏连续六个月的环比增长使得2018年12月全球光伏组件需求创下了历史最高值。这就好比激流勇进的这个游戏：多个行业今年10月份跨过了激流勇进的最高点准备俯冲向下时，我们却发现光伏这艘小船已经在5.31时完成了俯冲的过程，现在已经到了爬升的位置准备迎接新的一轮激动人心的周期了。
与此同时我们还应当注意的是，此轮光伏周期背后还有技术革新带来的新旧产能替代周期和产业区域布局的迁徙过程，所以即便2019年全球光伏需求很好，台湾的电池产能依旧会是“失意”的，因为产业布局要转移到大陆;二类硅料产能依旧是“失意”的，因为硅料产能要迁移到低电价地区;多晶硅片依旧是“失意”的，因为产业要转移到单晶Perc上。所以即便面对脱离宏观经济下行周期而独立向上的光伏产业，我们在投资时依然需要更多一分的智慧。
