5月用电量增长2.3%，受上年同期高基数影响增速下滑较大：5月份，全社会用电量5664.84亿千瓦时，同比增长2.3%，增速同比大幅回落9.1个百分点。分析2017年-2019年5月的数据，我们发现2018年不论是全社会用电量、分行业用电量还是城乡居民用电量增速，基本都超过2017年-2019年5月用电量CAGR的2倍，2018年基数之高是导致2019年5月同比用电增速大幅下滑的主要原因。
三产和居民用电增长稳健，二产用电增速下滑明显但钢铁行业增速提升。5月份一、二、三产和居民的用电量分别为59.78、4063.67、858.36、683.04亿千瓦时，同比增长2.19%、0.74%、6.84%，其中第二产业用电增速同比回落10.2个百分点。与上年同期主要由二产拉动增长的情况相反，三产和居民成为带动用电量增长的主要部门，合计贡献了76%的增量。5月四大高耗能行业用电量同比增长2.70%，化工受江苏省化工园区爆炸、中美贸易战等影响出现负增长，钢铁行业出现高增长。
发电侧：5月规模以上机组发电量5567.60亿千瓦时，同比增长1.46%，同比回落11.30个百分点。电力生产放缓，火电降幅扩大，水电、核电同比增速维持高增长，环比增速回落。受水电发电增速高的原因，火电降幅扩大。
同时水电、核电增速回落，风电、太阳能发电加快。5月份，火电同比下降4.9%，同比去年大幅下滑15.2个个百分点;水电增长10.8%，增速同比上升3.9个百分点，增速环比回落7.4个百分点;核电增长15.4%，同比增加0.3个百分点，环比回落13.4个百分点。
装机容量：火电水电增量缩窄，核电大幅增长。19年5月份全国6000千瓦及以上电厂装机容量18.28亿千瓦，其中水电3.08亿千瓦、火电11.50亿千瓦、核电0.46亿千瓦、风电为1.90亿千瓦。截止19年5月份，全国6000千瓦及以上电厂装机容量同比18年5月增加11216万千瓦。其中水电新增装机791万千瓦，增幅为2.57%;火电新增装机4735万千瓦，增幅为4.12%;核电新增装机为897万千瓦，增幅为19.53%，保持高速增长。
电煤价格下降，利好火电企业。5月随着陕西产量逐步恢复，矿难影响逐步降低，叠加火电需求低迷等因素影响，供需格局由紧变宽，动力煤煤价逐步下降。截至2019年6月20日，5500大卡中国沿海电煤平均价格为610元/吨，较2018年平均价格全年中枢656元/吨下降46元/吨，火电企业成本压力减轻，有望增厚利润。风险提示宏观经济大幅放缓;电力改革进展缓慢;来水不及预期等。
