2020年1月15日，中美在白宫椭圆形办公室签署第一阶段经贸协议，22个月的谈判终于等来结果。这一刻对全球经济贸易而言，将可能带来非常大的改变，将深刻影响全球贸易流向与贸易格局，其中很大的一个变化是在能源贸易方面。
众所周知，美国强大的外需帮助中国消耗大部分产能，促进中国建立了完整的中低端产成品加工产业链。在强势美元下，中国依赖中低端产品加工出口来赚取外汇，同时美国凭借强大的美元铸币权，不断增发国债出口美元，这样形成了过去30年中美良性互动：中国凭借商品贸易顺差完成了初始美元积累，并一度成为美国第一大债权国(2019年6月被日本超过，截至2019年10月持有美债1.10万亿美元，低于日本1.17万亿美元)，而美国则享受了中国良价优质商品。
变化来自于2018年3月，美国启动“301调查”，理由包括指责中国“窃取”美国知识产权，“强制”美国企业转让技术。美国启动贸易调查背后在于中国产业结构升级调整，中国已不再满足于简单来料加工，而是强调技术升级和“中国智造2030”，以转变中国依靠债务堆积的粗放增长模式，实现全要素生产率提升，这对于美国来讲是一个非常危险的信号，意味着中国会逐渐脱离对美国技术依赖，叠加美国中低端产业链已被中国取代，这样下去不利于美国经济就业与产业发展。
美国要改变这一趋势，除对中国增加技术壁垒之外，就是要增加对华出口，提升美国国内产能，降低美国国债，这样的改变将带来贸易与货币的平衡——美国增加出口降低国债，中国增加对美进口，人民币崛起。在增加的进口中，对美能源进口的增加将可能改变整个能源贸易格局，对原油市场来讲将形成美沙俄与中国“3+1”新的供需博弈格局。
一、达成能源采购，中美互利共赢
2017年1月特朗普上任以来，一系列化石能源宽松政策叠加页岩油技术发展，推进了美国页岩油产量提升，寻求出口成为美国能源企业核心诉求。据美国能源部统计，截至到2020年1月美国原油产量接近1300万桶/天，比2017年1月890万桶/天整整提高了约400万桶/天，甚至超过整个伊朗未制裁前的原油产量，使美国成为全球第一大产油国。
不止如此，据EIA统计，2019年9月美国实现75年来首次原油和石油产品净出口8.9万桶/天，主要由于2019年比2017年原油出口增长了约200%。这一净出口是建立在2017年以来美国原油出口大幅增长，进口大幅下降背景下的，2017年原油平均出口98万桶/天，进口793万桶/天，而2019年美国原油出口平均298万桶/天，而进口约683万桶/天，如下图。
图：2017年来美国原油出口增加，进口下降
图：美国原油和石油产品进出口构成
整体上，当前美国原油进口还是超过出口，主要由于美国大部分炼厂都是上世纪末建立，大部分炼加拿大、墨西哥及委内瑞拉中质或重质原油。在炼厂没有新增和改造之前，美国只能增加其自身页岩油出口——毕竟自家机器用不上，以及页岩油开发过程中的天然气、LPG、乙烷等伴生气。
为其大量的原油天然气寻找买家，同时平衡自身贸易逆差，美国只能盯上最大原油进口国——中国，毕竟在“北溪二号”的建设上，德国已经“伤透”了美国的心。
对于中国来讲，进口谁的原油不是进口，况且增加进口来源，还能保障能源进口安全，增加价格谈判筹码，平衡对美国际收支，毫无疑问，增加对美能源进口有利双方，互利共赢。
本次达成的《美国政府与中华人民共和国政府之间的经贸协定》，要求在2017年基础上，2020-2021年分别增加美国能源进口185亿美元和339亿美元，粗略算一下，美国将占中国原油进口来源5%-6%，虽然不会影响沙特和俄罗斯依然是中国最大原油进口国，但对原油市场价格将带来很大博弈。
2020年在2017年基础上，对美增加185亿美元能源进口是什么概念?
这185亿美元的能源主要包括原油、天然气、液化丙烷、液化丁烷、其他未列出的液化石油气和气态烃、未煅烧石油焦、煅烧石油焦、石脑油(不包括汽车燃料)，不含生物柴油的混合原料、甲醇还有煤;用煤制造的煤球，卵石和类似固体燃料，海关代码如下图。根据海关数据统计，2017年自美国进口这10类能源约68亿美元，其中原油32亿美元，占比约47%，剩下主要是页岩油开采伴生品液化丙烷和天然气，进口约18亿美元和6亿美元，占比26%和9%。
图：自美国进口能源构成
如果按照以上比例测算，2020年增加185亿美元能源进口中，近50%为原油，则2020年自美国进口原油金额将达到约124亿美元，约占2019年原油金额金额2413亿美元的5.1%，美国占中国原油进口来源国比重将从2017年2%左右提升到5%左右。
图：2018年我国原油进口来源比例
如上所述，虽然不会对俄罗斯和沙特最大原油供应国地位构成挑战——毕竟2018年沙特平均出口约737万桶/天，俄罗斯平均出口约507万桶/天，而美国只平均出口约200万桶/天，但会影响到Brent和WTI之间套利以及美国沙特俄罗斯对中国出售原油价格的平衡。
二、增加对美能源采购，会对国内市场有哪些影响
按照2017年数据来看，中国增加的185亿美元能源进口，其中约50%为原油，26%和9%为天然气和丙烷。虽然增加美国原油进口不会影响沙特和俄罗斯中国原油进口国地位——从能源安全角度来讲，中国也必然不会依赖美国能源，会同时深化跟其他国家能源合作，但是有一点一定会影响到，那就是增加了中国价格谈判的筹码，全球三家千万桶俱乐部将演变为四家千万桶俱乐部的博弈。
增加对美进口，最显然影响会增加原油贸易量及跨区套利。众所周知，从俄罗斯和沙特进口的原油大部分以即期布伦特和DME阿曼加普氏Dubai的月均价计价。DME阿曼基准原油合约流动性远不及布伦特期货合约，参与其交易大部分是持仓到期的生产运营商，其合约缺乏转手流动性，价格基于跨区套利跟随布伦特市场联动。而俄罗斯进口原油更不用说，其水运基本都是以即期布伦特计价。因此中国进口原油虽然40%左右进口自中东，而实际上背后价格主要受布伦特期货价格影响，在增加美国原油进口之后，增加了计价选择WTI基准原油期货，如此将增加Brent、WTI和INE三地价格之间套利机会，在增加选择之后，中国原油贸易的议价能力也将增强，这对于原油贸易及交易市场来讲，会是机会。
同时增加美国原油进口对中国炼厂来讲将满足中国炼厂对轻油需求，对中东传统供油国来讲将形成竞争，更加重视中国买家。随着国际海事组织2020年全球船舶0.5%硫排放限制生效，叠加全球硫磺过剩，高硫原油脱硫后硫磺处理是个问题，中国对低硫轻油的需求上升，2019年上半年，中国轻、中、重质原油采购量占比约为11:10:1.6，而美国轻质甜油正好能满足这一块需求。
当然，增加了新的原油进口来源国，对于原油运输行业来讲，是很大利好。因为美国到中国运距远，运输成本高，要使得中国到岸价一样，美国必须折让一定的FOB价格，而对于原油运输来讲，更远的距离将新增营收来源，对坐拥全球最大VLCC油轮运输的中远海能来讲可能是大利好，同时协议签订贸易复苏，对海运叠加利好。
此外，液化天然气和液化丙烷的供应增加，将有利于中国液化天然气和液化丙烷进口成本下降。作为全球排名前五的天然气储量大国，BP统计的美国2018年天然气探明储量约11.9万亿立方米，而我国海上LNG最大进口来源国澳大利亚(2018年从澳大利亚进口LNG2350万吨)探明储量才2.4万亿立方米，可见从美国进口LNG潜力巨大，同时从在亨利中心交割的NYMEX天然气期货价格来看，中国进口美国天然气的离岸成本并不会高于欧洲，增加的现货交易将可能继续压低中国LNG到岸价格，毕竟2019年暖冬叠加经济疲弱，库存偏高，价格至少到2020年下半年才会有些看点。
低价丙烷的进口增加，对中国企业来讲也将是布局的良好机会，尤其是布局了丙烷脱氢等技术的化工企业，例如东华能源等，将形成利好。
最后，增加美国能源进口，换一个角度来看这个事情，那就是有利于中国国际收支平衡。中国改革开放40年来依靠低劳动力成本，构建了最完整生产产业链，这部分产能只能以出口来化解，而在进口不足以及中国有控制的汇率调节机制，导致贸易持续顺差，从贸易平衡角度，中国也应该升值人民币，扩大进口。
未来一段时间，国际收支平衡将是央行汇率政策的主要目标。近年来能够看出货物和服务进口增速明显大于出口增速，货物贸易顺差逐渐走低，服务贸易逆差逐渐走高，以逐渐实现经常项目下国际收支的平衡，这同样也是人民币国际化的诉求。
图：中国经常账户差额占GDP比重持续下行
