疫情危机下油价持稳，但多头下半年面临三大潜在风险

油价一直是今年大多数投资者的兴趣之一，不仅是为了获得投资机会，而且还是追踪经济复苏的基准。目前距离疫情爆发已经超过一年，自2020年第二季度以来，市场的关注点一直放在经济复苏上，试图预测病毒何时会终止传播，以及全球经济能否复苏。新的变异病毒给复苏前景带来了不确定性，而疫苗的接种则推动着市场的乐观情绪。除了疫情与经济复苏之外，美国石油产量不断攀升、伊核协议谈判进展以及OPEC+的长期矛盾将是今年下半年最有可能对油价产生影响的因素。

不断上升的美国石油产量

在页岩层发现的帮助下，美国得以替代俄罗斯和沙特，成为世界上最大的石油生产国，甚至自1949年以来首次成为石油出口国。 目前，美国页岩油生产商恢复生产，争取在石油市场分一杯羹，目的是从价格下跌至低于成本的情况下，从去年的亏损中恢复过来。 目前，按照美国EIA的规定，每天的石油产量将停滞在1100万桶附近。但是，如果快速浏览一下季节性，我们会注意到在过去的10年中，美国的生产活动均在年底之前有所回升。下图显示了自2015年以来的美国产量，以及自2011年以来与今年的生产情况相比平均生产进度。

美国石油生产产量：

美国过去十年石油产量对比：

伊核协议

世界超级大国与伊朗之间的核协议一直是能源市场参与者的兴趣所在。 2018年5月，美国前总统特朗普放弃了奥巴马的协议，并对该政权实施了制裁。此举将两国之间的紧张关系推到了历史最高点。拜登担任总统期间，他似乎更愿意与伊朗进行谈判。双方都认为最近的谈判具有建设性。恢复原协议的可能性很低，但是只要双方在谈判中，他们就可以商定一项不同的计划， 该计划一旦达成，或将导致伊朗在增加供应的情况下回到石油市场。下图显示了过去十年中伊朗石油生产受到的影响。

OPEC+的长期争端

2020年初，OPEC+成员国之间的冲突引起了争议，尤其是俄罗斯和沙特阿拉伯，这两个国家的石油产量占最大份额，价格战的担忧打压了市场。由于封锁导致需求下降，油价急剧下跌，WTI收于负数。随着石油生产商意识到有必要在石油市场稳定之前搁置争议，他们商定了一定的配额。然而随着疫情逐渐受控，OPEC+成员国对生产产生了不同看法，一些成员想注入更多的石油，而另一些成员则希望继续支持脆弱的市场。 新冠疫情迫使各国政府采取特殊的支出措施，从而增加了赤字。石油生产商正在寻求通过出售石油来获得更高的利润进行平衡。 从长远来看，由于疫情的恢复在世界范围内是不平衡的，因此生产者将面临冲突，OPEC+会议将变得更具挑战性，如果无法制定适当的生产计划，则将再次给价格带来压力。下图显示了2016年至今OPEC产量变化。

周一（5月3日），油价在印度疫情压力下依然持稳，布伦特原油期货小幅走高，一度重回67美元/桶上方。