虽然管理基金的时间不长，但在做基金经理之前，孙浩中踏踏实实做了11年的研究，长期深耕于先进制造板块，形成了一套成熟的投资框架。对于这位“研究老兵”而言，新能源板块依旧是未来重点锚定的赛道。
新能源车行业发展格局较好
梳理基金一季报发现，一季度信诚新兴产业的持仓主要聚焦在光伏与新能源车板块。其中，对光伏板块作了适当减持，增配了新能源车板块，包括中上游材料、锂电设备等。
此番操作也让信诚新兴产业成功享受到3月底以来新能源汽车板块的强势反弹，今年以来收益率接近20%。精准操作的背后是对行业的清晰认知以及成熟的投资框架。孙浩中表示：“在行业的选择上，我重点关注三个维度，一是行业景气度，二是产业格局，三是估值水平。”
孙浩中进一步解释道，首先，一季度，新能源车销量同比增速在200%-300%之间，行业销售数据非常亮眼，不少细分领域的龙头公司一季度业绩增速超过200%;反观光伏行业，同比数据较为一般，由于去年底玻璃等辅材价格涨幅较高，一季度下游电站的投资意愿相对较弱。
其次，从行业格局来看，光伏产业链一般分为硅料、硅片、电池片和组件，只有硅料行业具有涨价的可能。整个光伏板块的需求虽然保持增长，但供给的增长比需求更快，无法找到比较明确的投资机会。对比之下，新能源车板块的行业格局相对较好。今年是新能源车行业同频共振的一年，欧洲、美国、中国等新能源车销量增速都很快，在供给减少的情况下，需求却很旺盛。
“从整体来看，一方面，我们优选景气度最好的板块，所以新能源车板块配置比较多;另一方面，我们会选择景气度变化不大，但是行业格局比较好，即市场份额比较稳定的公司。”他表示，在买入具体标的时，会重点考虑短期安全边际、中期催化因素以及长期成长逻辑这三个要素。
配置策略守正出奇
当被问及如何看待新能源板块当前估值较高的问题时，孙浩中说：“从中长期来看，新能源行业空间非常广阔，这个行业的蛋糕会持续做大，这种较强的行业成长性本身就是一种安全边际。但对于新兴行业而言，在发展初期出现泡沫是不可避免的，正是在这样的情况下，才需要专业机构投资者做一些专业性的判断，帮助投资者去伪存真，寻找能够持续发展的优质企业。我对短期估值容忍度较高，主要采用远期市值评估法。”
对于行业长期发展空间，孙浩中测算，根据能源局60亿吨标准煤能源消费总量及26%的非化石能源占比，2030年国内光伏新增装机规模超140GW，复合增速超10%;此为规划保底数据，依据经验判断，预计将接近200GW。从新能源车来看，2021年欧洲市场的核心逻辑依旧是碳排放，整体新能源车销量估计在180万辆-200万辆;预计2021年美国新能源车销量能够实现55万辆-60万辆，2022年预计增长至110万辆-120万辆。
孙浩中表示，未来信诚新兴产业的主要投资方向依然集中在新能源产业，同时会有部分仓位投向先进制造，在一定程度上帮助基金控制住回撤。
对于接下来将采取的配置策略，孙浩中给出了四个字：守正出奇。他说：“去年我们的投资策略整体是守正，重点布局龙头公司。今年则要有一定的出奇思维，会布局一些二线标的。”
在具体机会的把握上，孙浩中表示，今年光伏行业会重点关注三个方向：一是对电池片环节的新技术保持密切关注，在这个过程中，相关设备企业的重要性不断上升;二是盯紧各个环节结构上的变化，尤其是逆变器行业;三是储能行业景气度较高，需要花比较多的精力去跟踪。
孙浩中说：“对于新能源车，我们会重点关注出现紧平衡的环节。例如，会从锂电池行业竞争格局出发，选择龙头标的以及二线突围标的，从景气度出发选择紧平衡的锂、电解液等环节。”
