在最近一次召开的“欧佩克+”部长级会议上,该联盟成员国分别宣布将在明年第一季度实行“自愿”减产,总规模合计219.3万桶/日。其中,沙特和俄罗斯将分别减产100万桶/日和50万桶/日,其余国家的具体减产规模为:伊拉克22万桶/日、阿联酋16.3万桶/日、科威特13.5万桶/日、哈萨克斯坦8.2万桶/日、阿尔及利亚5.1万桶/日和阿曼4.2万桶/日。
综合各方数据信息推算,明年第一季度,市场对欧佩克的需求量大致在2770万桶/日左右,与当前欧佩克产量接近。
本次会议最大的成果是沙特与俄罗斯延长自愿减产。但其他国家能否履行自愿减产存疑。考虑到伊朗与委内瑞拉还在增产,也会产生抵消效果。
我们评估,明年第一季度,欧佩克产量可能维持在2800万桶/日至2850万桶/日之间。如果伊拉克库尔德地区出口恢复,将再额外增加50万桶/日,明年第一季度,市场的过剩幅度将在30万桶/日至130万桶/日。由于沙特延长减产,明年第一季度的过剩幅度还在相对可控范围内,但供需仍偏宽松。从市场反应看,在欧佩克宣布会议结果后油价大幅下跌,显示出本次会议结果不及市场预期。
在假设情境下,欧佩克需要将产量进一步压低至2750万桶/日以下才能让明年维持供需紧平衡,这意味着不仅沙特与俄罗斯的自愿减产需要维持,欧佩克还需要在今年现有配额基础上进一步削减产量配额,而且配额的下调还必须能推动产量的实质性下降。
然而,从实际结果来看,虽然沙特、俄罗斯以外的国家宣布自愿减产70万桶/日,但这种口头减产没有任何约束力,且尼日利亚与安哥拉等国没有参与,意味着明年这些国家的产量将会有所增加。因此,此次会议并未显著扭转明年的平衡表预期,对市场的支撑力度相对有限,短期油价或维持弱势运行。
(作者系华泰期货原油分析师)