PPP 示范项目落地率
数据来源：公开资料整理
生态环保类 PPP 项目占比较高。 生态环保及公用事业类项目总投资过万亿元， 2017 年有望进入集中落地期。市政工程类 PPP 项目无论是项目数量还是项目金额都居前列，是 PPP项目建设的重头戏。
入库项目按行业分类的项目数量和金额
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而生态环保及公用事业类项目在市政工程中项目数占比达到了 53.62%，总投资额占比为18.94%，是市政工程项目的重要构成部分。加上生态建设中的 PPP 项目，截至 2016 年 9月，财政部 PPP 项目库中共有 2366 个生态环保及公用事业类 PPP 项目，总投资额达 1.04万亿元。
市政工程和生态建设中的环保及公用事业类项目数量和金额
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各行业落地率有分化， 环保订单增量空间大。 在 PPP 入库项目中， 环保类项目占比较多的市政工程的落地率为 31.22%， 超过了 26%的整体项目落地率。主要是因为环保类项目未来现金流相对稳定、商业模式成熟。然而 31.22%的落地率仍然不是理想状态， 随着 PPP 项目资产证券化的实行，我们预计有着稳定运营现金流的生态环保及公用事业类项目未来落地率有进一步提升空间。 在 PPP 政策的不断完善的趋势下， 2017 年必然会有大量生态环保及公用事业类 PPP 项目落地，传导到环保企业，表现出来的则是订单继续增加，在 PPP 模式的催化下，业绩维持高增长态势。
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PPP 项目库充足。 进入 2016 年以来，财政部发布的 PPP 项目入库数和投资额都有了快速增长。截至 2016 年 9 月，财政部共发布 10471 个 PPP 项目，总投资金额达 12.46 万亿元。比 6 月项目个数同比增长 12.8%，总投资金额同比增长 17.5%。 尽管在第三季度， 一部分二季度项目从识别阶段转为准备、采购或执行阶段， 但是识别阶段的项目数并没有减少， 9月末的识别阶段项目总额为 6.53 万亿与 6 月末的 6.52 万亿相差无几，说明新的 PPP 项目不断入库，项目储备保持充足，由此支撑 PPP 执行项目在未来持续增长。
财政部 PPP 项目数量及金额(万亿元)
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预计 2017 年进入执行阶段的项目金额较今年 9 月底增长 139%。在假设项目落地率不变的情况下， 我们用两种方法来测算 2017 年新增执行阶段项目金额为 2.17 万亿， 达到 3.73 万亿的规模， 较今年 9 月底增长了 139%。
第一种方法按照每季度新增落地规模递推。 根据财政部公布的数据，2016 年二、三季度 PPP 项目落地规模分别为 0.55 万亿和 0.5 万亿，假设这个落地规模不变，则 2017年新增落地项目规模为 2 万亿，达到 3.56 万亿的规模。
第二种方法是用示范项目推算撬动系数。 截至今年 9 月底， 推出了一年的金额为 0.66 万亿第二批示范项目撬动了全项目库已识别项目共 5.93 万亿元，撬动系数为 8.98。 假设财政部今年 10 月发布的第三批 1.17 万亿示范项目， 撬动也为 8.98， 那么,到 2017 年 9 月末，全项目库已识别项目金额大约为 10.51 万亿元。 根据 2016 年 1-9 月的平均增长趋势， 估计2017 年底已识别项目金额大约为 15 万亿。 那么 2017 年执行项目金额大约为 3.9 万亿元，相比 2016 年 9 月底的 1.56 万亿， 新增 2.34 万亿。
平均来看， 以 2016 年 9 月底的项目为基准， 2017 年新增执行阶段项目金额为 2.17 万亿，增长率为 139%。 因此我们认为， 2017 年必然还将有大批 PPP 项目落地， 加速订单释放。
3. 国际经验印证环保投资占比有望突破 2%
参照日本、美国的环保产业发展经验，环保投资的高峰期往往是经济结构转型调整期，密集颁布环境政策法案，通过环保手段来淘汰落后、高耗能企业，扶持节能低耗企业的发展，以此推动经济结构调整。
日本通过环保投资引导产业结构调整，密集政策发布带来 10 年黄金期。 关注一下日本的数据即可发现，从 1972 年开始日本环保投资占 GDP 比重逐渐上行，直到 1975 年日本环保投资占 GDP 的比重达到峰值 3%，日本企业环保投资也呈现出同样的发展态势。而这段时期是日本经济受到第一次石油危机爆发的强烈打击，人均 GDP 不到 5000 美元的经济低迷期。在此时期，日本主动调节产业结构，挖掘节能低耗的新经济增长点，在 1979 年以后，人均 GDP 有了突飞猛进的提高，直接受益于通过增加环保投资引导的产业结构调整。
此外，图 14 橙色部分为日本环境法规政策密集发布期， 1967-1973 年连续颁布了颁布环境政策法案、水污染防治法、大气污染防治法等法律法规， 1975 年环保投资占 GDP 比例达到顶峰值 3.0%。由此可见，国家加大环保政策力度后的 10 年是环保产业投资和发展的黄金时期。
1961-2015 日本名义 GDP
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