在资本驱动下，2016年环保企业延续了去海外并购的热潮。据不完全统计，2016年以来，环保行业共发生12起海外并购案，并购交易总金额超过150亿元。
以碧水源为例，公司以12.1亿港元入股港股盈德气体，成为其第一大股东。此外，苏交科收购美国环境检测公司TestAmerica，中国天楹收购西班牙最大的环保公司Urbaser。
值得注意的是，不少上市公司一口气收购了多家海外环保公司。天翔环境先斥资4.7亿元收购全球著名的环保分离设备制造及工程服务商美国圣骑士，以2.17亿欧元收购德国最大的污水、污泥处理技术和装备制造企业之一的贝尔芬格水处理技术公司;巴安水务继去年成功收购德国KWI公司之后，今年4月签署了收购瑞士水务21.7%股权的备忘录，8月又签署了收购德国ItN公司的备忘录。
分析人士认为，相比国内市场动辄15倍以上动态PE，海外资产估值更便宜，并购资产PE通常在10倍左右，EV/EBITDA在7倍左右;同时海外环保公司技术领先，盈利较为稳定。不过，海外市场偏于成熟期，业绩通常保持平稳，增速成长性较慢。
以“资本换技术”是大部分国内环保企业开启海外“取经”之旅的初衷。博天环境集团副总裁姬俊彪表示，“现在经济发展太快，企业靠之前的增长模式跟不上时代需求。国际并购业务是博天集团未来的方向，公司将在小而精的企业方面下工夫，打造技术服务产业。”
E20研究院执行院长薛涛表示，中国环保企业海外并购目前已经跨越了进口设备、技术的第一阶段，处于从国外直接并购企业获得技术和并购投资运营公司的第二阶段。第三阶段则是像西门子、GE等公司一样，凭借核心竞争力成为泛国际化公司，拥有技术研发、市场战略和设备制造全链条业务。不过，从目前的情况看，中国环保企业与海外公司相比还有较大差距。
兴业证券研报认为，国有企业立足做大规模，倾向于并购投资运营公司;民营企业重视技术研发，优先考虑从国外直接并购企业获得技术。国外技术先进，应用市场相对饱和，有极强的输出欲望;国内市场技术相对不太成熟，引进国外先进技术应用到国内市场是双赢的选择。
多家环保公司人士对中国证券报记者表示，海外并购面临的一大挑战是，并购重组后不同文化的企业之间如何融合、整合。高能环境修复公司总经理魏丽表示，缺乏对海外市场全面了解和认识，缺乏强有力的地方合作伙伴，缺乏同海外市场对接的渠道和桥梁，是目前企业走出去面临的主要问题。
“PPP+PE”模式兴起
在轰轰烈烈的并购大潮中，不少公司也在探索新的并购模式。
复星集团董事总经理张富强表示，在PPP大潮下，衍生出一种新的投资模式，即“PPP+PE”模式。“复星集团现在有大量的PPP合同订单，就此衍生大量的投资业务。通过合同导入的方式扶持技术型企业，让这些企业快速成长，营业规模和行业利率得到提升。同时，这些企业又成为上市公司的并购对象，形成一个闭环。”
作为“大金主”，复星直接投资的环保企业不在少数。此前，复星已成为中山公用的第二大股东，博天环境的第三大股东。在PPP大潮下，复星集团成立了专业PPP股权投资平台星景资本，通融保险资金，以大规模、长周期、高稳定的资金作为保障，以PPP股权方式投资城市基础设施及水务环境领域的建设。
截至今年5月，星景资本在全国范围内PPP储备项目规模达到近5000亿元，覆盖北京、天津、山东、河南、江苏、浙江、福建等多个省市，并与多个省级城市沟通落地省级母基金。
今年5月，北控水务集团与星景资本在北京签署股权合作协议，成立北控星景水务股权投资管理有限公司，同时发起北控星景水务基金。
“通过PPP合同导入，不少规模相对较小的技术型企业与大型产业投资者合作，企业品牌可以迅速成长。这实际上是另辟蹊径的快速成长。”张富强说。
在生态建设领域，星景资本于2015年孵化了生态环境建设企业星景生态。第三批PPP示范项目DE涝洰河生态建设工程便是由星景资本和星景生态组成的互补性联合体中标。其中，星景资本发挥资本运作优势为项目融资，星景生态作为专业机构承担项目的施工建设和运营维护，两者密切合作，保障项目的“投资-融资-建设-运营维护”一体化顺利推进。
“环保作为未来成长潜力很大的行业，资本市场将会有更多的并购手段呈现出来。”申港证券投行总经理魏庆泉认为，并购的根本方向应该基于产业的整合，并购不是花钱买资产、利润，而是并购细分产业，因此后期的整合很重要。
“作为并购方的大型企业，要平衡好产业扩张和稳健经营的关系，过于追求一时的利润提高难以带给企业可持续发展，做好并购后的整合可以使后续发展更健康，并购也更有创造性。”魏庆泉说。
