导读：万邦达5月14日并购昊天节能开启了“并购壮大”的道路，未来盈利持续增长的确定性更强。在手订单充足，短期业绩增长无忧，运营业务有望今明年爆发，为公司未来看点，试水外延式扩张，积极打造“大环保”公司。

　　万邦达在最新公布的《投资者关系活动记录表》中透露，在目前的环境下，公司订单量不会出现爆发式的增长，但由于公司前期的项目储备较多，并不影响公司的正常发展。万邦达的主营业务是为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目提供工业水处理系统全方位、全寿命周期专业服务。
　　
　　虽然并购昊天节能市场有不同理解，但更值得看重的事公司逐步明晰通过并购实现快速发展的思路。随着社会对环保节能领域的逐步重视，我国巨大的节能环保行业空间已经打开，单纯依赖内生滚动发展很难适应这一趋势，因此并购是国内外环保企业做大做强的必经途径。
　　
　　2010年公司上市至今没有重大并购，几乎一直保持内生性滚动发展的状态，而5月14日，公司公告并购昊天节能开启了并购壮大的道路。虽然并购昊天节能市场理解有差异，但是公司确立并购做大做强的思路更值得肯定。因为2013年末，公司货币资金11.5亿，公司完全具备持续收购能力，如果配合持续并购的思路，一个强大的环保公司值得期待。
　　
　　公司未来盈利持续增长的确定性更强。2011年、2012年和2013年，公司实现归属母公司净利润0.76亿元，0.99亿元和1.41亿元，同比增长22.58%，30.26%和42.42%，根据收购昊天节能的备考盈利预测表，如果昊天节能全年并表，则公司2014年归属母公司净利润2.04亿，同比增长44.57%。由于公司打开了并购发展的思路，那么未来公司的盈利增长将由并购利润和工程利润共同承担，盈利增长的确定性反而更高。
　　
　　工业水处理高景气发展，石油化工、新型煤化工为重点投资领域。《水污染防治行动计划》即将出台，配套的2万亿元投资将带动整个工业污水处理领域高景气发展。石油化工、煤化工行业耗水、废水排放量巨大，化学需要量和氨氮含量位列前三，是工业水处理重点投资领域。在节能减排的严格要求下，预计未来3年石油化工行业的水处理需求达509亿元、586亿元和674亿元。新型煤化工自2012年后政策逐步放宽，15个重点示范项目陆续获批并进入建设期，催生旺盛的投资需求，预计煤化工行业总体投资规模将达8500亿元，对应水处理的投资需求约为425亿元。
　　
　　公司是专业的工业水服务商，在手订单充足，短期业绩增长无忧。公司深耕煤化工及石油化工领域，积累了丰富的行业数据和工程建设经验，在石油化工、煤化工行业大型工业水处理项目能为客户提供全方位、全寿命周期服务的能力，预计未来3年增速将超过30%。EPC为公司目前核心业务，收入占比超过70%,去年新获的2.98亿元的华北石化项目和3.89亿元天元化工项目将确保公司今明两年业绩持续增长。此外，目前公司参与多个项目的招标，根据公司的行业竞争力，后续有望中标重大合同，确保工程业务稳定增长。
　　
　　运营业务有望今明年爆发，为公司未来看点。目前收入占比17%的运营业务是公司未来积极拓展的主要方向之一。除5个正在运行的项目外，13年新增的高盐水零排放BOT等2个项目将是公司今年重点。运营项目周期长(15-20年)、毛利率高(35-40%)、期间现金流稳定，将为公司提供稳定的利润来源。预计后续业务占比将有望拓展至30-40%,总体规模实现爆发式增长。
　　
　　试水外延式扩张，积极打造“大环保”公司。公司在理顺治理结构的基础上，14年正式开始外延式扩张。增资控股北京晋纬后获得CBR-R技术，将有效适用于石油化工水处理的提标改造，提升公司在工业水处理的竞争力。收购昊天节能后能够产生1 1>2的协同效应，与公司实现客户资源的整合及业务(高盐水零排放项目)上的协同发展。同时，通过收购昊天使公司快速进入节能业务领域，在西气东输及东西北地区油气外运带来的管道大量建设及中石油管道市场化的推进下，公司将有望获得更多节能领域的市场份额及收益。综合来看，公司立足煤化工、石油化工等专业工业水处理领域，加大对节能环保领域拓展，未来将持续发力并购业务，致力于打造“大环保”公司。