表面看来，神木民间借贷崩盘源于高利贷机构混乱无序，且煤价大跌导致实体经济支撑乏力。但在一些当地人眼中，神木乱局始于对煤炭经济过于乐观的预期导致的泡沫。
“神木危机的根源在于炒煤矿，煤矿价格已经远远偏离实际能产出效益的价格。”榆林市一位官员对财新记者分析说，煤炭价格难以再现2006年前后的大幅暴涨，煤矿泡沫已经形成。“五年内，神木难以恢复元气。”
杨才茂从19岁就在煤矿上工作，二十年后的今天，他已经成为神木县大有名望的煤矿买卖中介人和谈判高手，他本人也在多个煤矿持有小额股份。据他介绍，从2001年到2011年，在这煤炭行业的黄金十年里，煤炭价格以每年每吨上涨七八十元的速度攀升，2006年以后，神木“炒煤矿”形成风气，甚至很多人只买卖，不开采。
炒煤矿的疯狂令人咋舌。杨才茂称，曾有人在2001年入股煤矿1万元，2006年，分红1000万。他也曾亲自参与煤矿买卖，见到一个煤矿一日易主三次，涨价上亿。到了2012年，一个煤矿价格炒到了40亿，十年前，这个煤矿仅为20万。疯狂炒作中，动辄几十亿的买卖难以现金交易，买方卖方都打条，随后再去借高利贷周转，高利贷的泡沫也由此而生。炒煤矿与炒高利贷共生共长，直至一起崩溃。
神木煤矿曾被视为聚宝盆、摇钱树。位于陕西省北部晋陕蒙三省接壤区的神木，是陕西省面积最大的县。也是煤、石英砂等矿藏的主产区。其中煤炭储量最为丰富，储煤面积4500平方公里，占神木总面积的59%，已探明储量为500亿吨。而且神木煤质的优良也属罕见，特低灰、特低磷、特低硫、中高发热量，神木煤成为被追逐的奇货。
神木煤价的攀升令人热血沸腾。2005年到2011年，神木煤炭价格从50元飙升到500元，涨价十倍。神木煤矿的年产量也从2007年1亿吨增加到2011年的7.74亿吨。
与此同步，国家宏观政策和地方政策都利好于神木煤炭事业的发展。2008年，因北京奥运会的举办，山西、河北的煤矿多处停产，加之国家4万亿元投资的刺激计划，陕北的煤炭供不应求。神木县也通过财政补贴和税收返还的形式鼓励煤炭行业和兰炭行业的发展。
多重利好导致神木人已经不仅仅满足于神木百余个煤矿的炒价，在神木人的炒作下，神木邻近的府谷、东胜、中旗等地煤矿价格也大涨。据杨才茂称，鄂尔多斯80%的煤矿都控制在神木人手中，神木人纷纷组团出省，到新疆、甘肃、湖北等地炒煤矿，与温州人、河南新乡人一起竞价，风光无限。
杨才茂称，在神木，煤矿价格都存在大量泡沫，在煤价下行，前些年产能过剩，国家资源开采政策逐年紧缩的情况下。“神木至少5年翻不过身来。”
