中金公司8日发布研究报告称，中国1月进出口数据超预期的差反映了经济内外交困的局面，如果不放松货币政策，经济动能进一步下滑，资金外流可能更严重，因此不加大政策放松力度不行，松得慢同样不行。
海关总署8日数据显示，1月中国出口同比下降3.2%、进口同比下降19.7%，当月贸易顺差3669亿元（600.32亿美元）。
报告指出，出口方面，受主要经济体经济增长分化影响，全球制造业新出口订单放缓，新兴市场从12月的51.3降至50.6，中国新出口订单更是从12月的51.5降至50.2，全球外需放缓是出口放缓的主要原因。
进口方面，跌幅也是超预期的高，与近期BDI运费价格指数的持续创新低所反映的情况一致。至少有三方面的原因，一是内需较弱导致进口需求减少，比如12月份房地产投资增速已经降至负值；二是大宗商品价格下跌带来的影响，1月份大宗商品价格继续下跌，同比跌幅更是巨大，导致进口金额同比下跌较多。
三是去年1月份的高基数，由于去年1月底过年，企业将出口和进口需求都提前到1月份，尤其是去年1月份铁矿石、原油、成品油、铜的进口量都处于历史高位，当然除了春节的一些因素外，去年前几个月贸易融资活跃，铁矿石和铜等贸易融资的进口量也是较高，但去年下半年银行收紧贸易融资后，这些融资需求驱动的进口就有所萎缩。
报告指出，分国别出口方面，出口同比增长受各国基本面的影响，进一步分化。总体来看，对美国、东盟出口增长，对欧盟、日本出口下降，对港出口同比下降10.9%。
分国别进口方面，一个显著的特点是对大宗商品资源出口国(尤其是石油、铁矿石、铜矿)的进口放缓更为明显。具体来看，对俄罗斯联邦、澳大利亚、印度等进口金额同比增长在-30%附近甚至低于-30%，跌幅扩大。
中金认为，未来一段时间来看，外部和内部需求低迷格局或将延续，外贸总体或延续弱势，贸易顺差将保持高位。在外汇占款减少甚至是负值的环境下，降准只是对冲资金的外流，还起不到宽松资金面的作用，上周整体利率在降准后下行幅度并不明显，货币市场利率维持高位。
如果不放松货币政策，经济动能进一步下滑，资金外流可能比放松政策推动经济企稳的情况严重的多。如果放松可以使得经济企稳，信心恢复，反而是有利于减弱贬值预期并减少资金外流。
