25.8％。细分产品看，火电和风电维持10％左右的增长率，延续稳定态势。风电上半年实现收入325965 万元，占比超过20％，成为第二大利润来源，其快速增长弥补了传统能源增速下降的风险。
火电业务：
周期性影响好于预期
上半年，锅炉、汽轮机和发电机的产量分别为1192万千瓦、1495万千瓦和1075万千瓦，已经超过我们原先预计的全年2100万千瓦的50％，也大大好于市场的预期，预计全年完成数量有望超预测。
行业呈现稳步下降趋势，但对公司基本没有影响。1-5月的行业数据看，情况比市场预期好。除了3月份新增装机的下降超过30％属于较高幅度外，4月份和5月份的数据都较平稳。4月份新增装机为436万千瓦，月度同比增长了14％。5月份新增装机为318万千瓦，月度同比增加30.5％。，6月份有一定下降，但幅度不大。1-5月累计新增装机为2196万千瓦，同比下降10％，也好于市场普遍预期。
火电作为基础能源，短期内不可能完全由新能源替代，关停并转是平滑行业周期的重要因素。从国家规划看，2010年和2011年的关停规模基本相当于2008年新增装机的50％左右。未来若干年的火电都将平稳下降。公司实际火电产能只有2000万千瓦左右，超出部分主要靠外包完成。外包比例将逐步下降，因外包部分基本不盈利，外包比例不影响总体业绩。同时火电业务在手定单650亿左右，总体充足。按每年2000万千瓦的规模算，可保证超过3年的生产。
风电：
今明两年业绩增长的核心力量
从最近的2009年5月招标的数据看，公司以28％的市场占有率超越了金风科技（002202），排名第二，体现出综合技术水平优势。
2009年上半年，风电收入32亿，占比超20％，预计全年将保持类似水平。按公司规划，2010年收入增幅为50％左右，显著高于火电增速，因此，2010年的收入占比将达30％左右。
由于风电的毛利率仍有提升空间，因此，对利润贡献比例有望超过收入比例，预计2010年的利润比例将接近40％。
零部件配套能力逐步增强。公司目前的零部件除了轮毂、机舱罩外，大部分零部件都采用外购，其中，变频器、主轴轴承等则主要依靠进口。在顺利完成成套设备战略布局后，公司目前正在加快零部件的配套步伐。天津基地目前可以向公司供应400套左右的叶片。而且，叶片存在收购预期。另外，电机也在加快自主配套步伐。如果二者能实现完全配套，预计提升毛利率5个百分点以上。
从短期看，谨慎结算策略使得短期的收入确认少，对应的毛利率也低。由于整个产品周期的利润是固定的，因此，后续的年度结算将逐步与生产匹配，增加了毛利率回升概率。
核电：接力风电
在核电的固定资产投资中，大致分为三个部分。其中，基础设施、核电设备和其他项目比重约为40％、50％和10％。
另外，核电设备包括核岛设备、常规岛设备以及配套辅助设备。在设备投资所占的50％的比重中，核岛设备、常规岛设备和配套辅助设备的大致比例分别为40％、30％和30％。
东方电气的领先优势超过风电。在常规岛方面，基本形成三大发电集团垄断格局。东方电气最强，预计市场占有率达40％。且该领域产品毛利率高于核岛。核岛部分，由反应堆、稳压器、蒸汽发生器、主循环泵、管道阀门及其他辅助设备组成。其中，反应堆是核电站动力装置的心脏装置，主要包括压力容器、堆芯部件、堆内支撑构件和控制棒驱动机构等。公司目前已经掌握核岛核心领域的生产，技术与上海电气（601727）基本处于同一水平。
常规岛部分，技术基本成熟，定单交付可以实现盈利，预计毛利率会超过火电，进入批量生产后有望接近40％。短期看，毛利率不很高，但增势确定。保守估计，2010年将达到或超过20％，形成新的利润增长点。核岛部分，由于技术来自于外资，目前仍处于消化阶段，两合资公司目前仍亏损，预计2009年可盈亏平衡，2010年形成盈利增长点。
