作为重资产行业，光伏产业要发展，首要解决的就是资金问题;许多光伏项目，尤其是分布式光伏项目，遭遇融资难题;光伏行业必须得到金融机构的理解与支持。本文是一份难得的对光伏电站现有投融资问题的分析报告，并提出了切实的解决方案。
一、光伏存量资产现状
1存量资产规模
2016年，中国光伏发电累计装机容量7742万千瓦，全年发电量662亿千瓦时，占我国全年总发电量的1%。
图：2010~2016年我国地面电站与分布式光伏累计装机统计
7742万kW装机容量，按照平均8元/w计算，存量资产规模超过6000亿;预计2017年累计装机达到1.1亿千瓦以上，资产规模接近一万亿。
662亿千瓦时发电量，全年火电脱硫煤标杆电价(按平均值0.36元/kWh考虑)部分现金流超过230亿;全年发电量的总现金流在补贴拖欠的情况下也能超过500亿，如果补贴不拖欠超过1000亿。
2光伏资产持有量排名
2015光伏开发企业目前资产主要持有者还是国有企业为主，到2016年，民营企业有更多的一些位置，整个市场份额占比中大企业是在下滑的，说明在资产持有规模上面有一些分散化。即便大企业，在产业中确实有一些优势地位，但是现在一些中小企业，由于它有一些区域性的资源，在电站持有方面他们也有独特的优势。
表：2015年我国光伏资产持有量排名
表：2016年我国光伏资产持有量排名
2016年光伏开发企业的排名用的是水利总院一些数据，跟各家已经上市的光伏资产持有公司的公报是有一个出入，说明在地下光伏电站资产交易是非常频的。
由于统计这个数据只会统计一些备案，但是很多开发企业建成之后就转让到其他的公司中去了，所以通过合并报表以及发布公报，还有几家数据是大于这个表上的数据，现在整个行业电站交易是非常活跃的。
3目前光伏融资模式
2015年年底是一个并网高峰，2016年也是并网高峰;到现在，很多电站很快要进入还本付息的阶段，这对于一些中小型的开发商这个压力很大。因此，未来会有更多的电站资产会流动起来，流动到资金实力强大的公司手里，
预计资产持有度，开始逐步集中。早期市场，项目开发靠路条，一些地方开发商可能实现资源变现，大公司在地方未必能够拿到路条，导致电站所有权分散;现在前期开发已经进入竞价模式，大公司优势凸显，但这种持有需要匹配一个融资能力，在现在金融市场一个收紧情形下，是考验持有方时间到了。
目前，光伏融资模式主要有三种，它们的特点分别为：
1)自有资金
没有杠杆，无规模效应
2)银行贷款
强担保，强信用，审批周期长，利率较便宜
3)融资租赁
担保和利率成反比，部分租赁企业可以项目融资但成本较高
目前，银行跟租赁公司需要更加专业化的行业服务，如白名单。这个白名单的开发企业经过第三方的评估是比较优质的，银行评估的时候就会很方便，这是国外银行通常一些做法，在国内还是摸索。
4光伏资本市场发展趋势
未来，光伏资本市场将呈现3个发展趋势。
二、光伏资产证券化特点
1资产证券化的流程
一级市场我需要标准化，有一个市场监控平台，要有统一的数据报告，这个监控我们现在邀请国家电网下面的中国电科院做了一个国家级的光伏数据监控平台，由于电网在整个电力行业中，本身它的信用的非常高，是完全独立的第三方，所以我认为它们的数据更加可信。
先在一级市场首把资产进行分类以及整理之后，才能够在二级市场做好资产包。
在以前绿色债券关于光伏资产中，由于发债券的公司他们本身信誉就非常强，即使没有绿色债券名字他们债券都能以比较低的利率发出去。这个市场最需要解决问题的还是现在利率已经比较高的，但是其实电站质量非常好，只是银行不相信这个资产，投资人不相信这个资产很好，从高利率降到低利率，中间的差是非常大的，也为市场留出足够的空间。
2投资人关注的重点
投资人关注的重点集中在3个点，如下图所示。
1)资产物理质量
电站能不能稳定的用20年，按照原来报告中的设计预期来发电。
2)资产透明度
就是资产好不好。例如，电站被限电，是真的被限电还是你没有按照预期设计来发电?
3)资产现金流质量
电站能不能按时收到补贴，能收到多少电费。
最终，核心这三点都是投资人比较关注的。只有实现这三点一个比较流程化，或者规范化的操作最后才能实现证券化。
3行业中的待解决的问题
现在在行业中待解决问题总结几点如下。
这些问题不单纯是我们开发商的问题，也需要政府的努力、行业协会发挥作用。
1)电站物理质量互信度较低
目前，电站物理质量互信度较低。电站经常说要业主指定一家，我现在有5个潜在买方我都跟他们沟通，没有一个大家都能够接受的，你只要拿出一份评估报告，你可以跟5家投资人谈，现在这个还做不到。
2)集中地面和分布式电站现金流各有难点
集中地面电站有补贴到位特别慢、限电的问题。补贴发的慢可能还好，因为你只要把电发出来，虽然补贴不给你，但是将来会给你;但限电问题是完完全全的伤害，这部分时间你失去了就不会追回来了，不像火电，我上半年比较少，下半年追下来。
3)光伏资产估值办法需要进一步研究
估值在一些金融机构和一些业主持有者手里，现在还有一个很大的鸿沟，这种情况也发生在二级市场的上市公司其实并购电站资产中。
有一些企业基本上是谈崩了，他们觉得我这个估值可以达到这个水平，投资人觉得还达不到，这个估值办法还是需要做一个相对比较公允，大家都能够认可的。
4对应的解决方案
针对这些问题我们也提出了对应的解决方案，可以从如下4点解决。
1)政府的作用
政府在其中非常关键，我需要政府有一个稳定包括连贯的政策，就不要搞突然袭击，否则的话对于投资人的打击是比较大的，特别像电力是一个重资产，需要更稳定，流动性相对来说比较低的资产，就需要一个非常连贯的一个政策，要履行之前的承诺。
2)补贴拖欠的解决
补贴拖欠还需要解决，解决途径现在有这么几种：
提高附加费;
财政部通过金融化手段融资。这个难度现在也存在，我了解到跟财政部相应沟通比较多的那些金融公司已经尝试跟财政部沟通了。
3)电站质量的评估
我们需要有专业机构来判断电站物理质量。这个专业机构信用非常强，不要被收买，一定要把质量做得最后让投资人要相信，而不能为电站，单纯为电站业主服务，中立性一定要保障。
4)金融机构的专业化能力
金融机构的专业化能力还需要进一步提高。
银行是最低的资金方，银行比较重担保和重抵押，在之前项目合作模式中，项目怎么样我不是特别担心，比如说这个业主，这个贷款如果是大企业他怎么着都能还，未来还是看项目怎么样，就是儿子出不出息，有没有实力，以前是看小孩的爸爸，爸爸比较有钱，将来的话肯定要看项目本身的质量。
三、绿色金融给光伏的机会
1绿色金融的发展政策
2绿色债券
绿色债券能支持的业务范围如下图所示。
1)国家发改委发布《绿色债券发行指引》
企业债 新能源开发利用、循环经济发展、水资源节约和非常规水资源开发利用、污染防治、生态农林业、节能环保产业、低碳产业、生态文明先行示范实验、低碳试点示范等绿色循环低碳发展项目的企业债券。
2)政策激励
债券募集资金占项目总投资比例放宽至80%(相关规定对资本金最低限制另有要求的除外);
发行绿色债券的企业不受发债指标限制;
在资产负债率低于75%的前提下，核定发债规模时不考察企业其它公司信用类产品的规模;
允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。
3国务院：5省区建绿色金融改革创新试验区
四、分布式光伏项目的融资
1国际分布式融资经验借鉴
分布式现在需要有一个稳定的售电保障，需要一个项目的长期融资渠道，以及电站一个风险控制，如下图所示。
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分布式光伏发展壮大的重要前提是构建长期、稳定、低成本的融资渠道。
这几年，分布式融资难主要因为其风险和收益现在不成比例。
项目风险特别大，从风投也可以拿到钱;风险特别低也能找到钱。现在这三点需要有一个消除降低风险，才能帮助分布式来实现融资。
分布式光伏的上海模式
政府下属的中央企业担保中心作为中间信用担保一个主体，来解决了这些小项目的信用问题，实现了一些融资。
